重點(diǎn)關(guān)注

1. 國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存較21日降0.37萬噸至12.18萬噸，維持去庫趨勢

2. 永興材料回應(yīng)投資者關(guān)切問題：生產(chǎn)經(jīng)營正常，未現(xiàn)減產(chǎn)停產(chǎn)

3. 智利政府與Codelco發(fā)聲：仍未收到美國征收50%銅關(guān)稅的細(xì)節(jié)

4. 中國主要市場電解鋁社會庫存49.4萬噸，較7月21日增1.4萬噸

行業(yè)資訊

國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存較21日降0.37萬噸至12.18萬噸，維持去庫趨勢

據(jù)Mysteel，截至7月24日，國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫存12.18萬噸，較17日降2.26萬噸，較21日降0.37萬噸；上海庫存7.5萬噸，較17日降0.93萬噸，較21日降0.05萬噸；廣東庫存2.58萬噸，較17日降0.71萬噸，較21日降0.09萬噸；江蘇庫存2.46萬噸，較17日降0.65萬噸，較21日降0.28萬噸。國內(nèi)電解銅庫存繼續(xù)維持去庫趨勢，其中上海市場、廣東市場、江蘇市場均表現(xiàn)減少；由于周內(nèi)國內(nèi)貨源和進(jìn)口到貨量仍相對不多，不過近期下游采購需求亦較為有限，部分倉庫出庫量有所減少，因此庫存去庫趨勢放緩。

永興材料回應(yīng)投資者關(guān)切問題：生產(chǎn)經(jīng)營正常，未現(xiàn)減產(chǎn)停產(chǎn)

據(jù)我的鋼鐵網(wǎng)，針對投資者關(guān)于“宜春市部分礦產(chǎn)儲量核實(shí)及審批問題”的詢問，永興材料（002756.SZ）在互動平臺回應(yīng)稱，公司當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營一切正常，不存在減產(chǎn)或停產(chǎn)情況。對于宜春市自然資源局要求8家企業(yè)（含子公司旗下礦場）編制儲量報(bào)告等問題，公司未直接置評，但表示將“嚴(yán)格按照政府文件要求做好相關(guān)工作”。市場關(guān)注的礦權(quán)審批及后續(xù)鋰礦變更程序等事宜，公司未在回應(yīng)中具體說明。

智利政府與Codelco發(fā)聲：仍未收到美國征收50%銅關(guān)稅的細(xì)節(jié)

據(jù)外媒，智利礦業(yè)部長Aurora Williams以及銅生產(chǎn)商Codelco的董事長Maximo Pacheco表示，他們尚未收到美國將于8月1日征收50%銅關(guān)稅的細(xì)節(jié)，政府將繼續(xù)與行業(yè)領(lǐng)袖進(jìn)行討論。Pacheco指出，這項(xiàng)即將生效的關(guān)稅政策已推動美國銅價創(chuàng)下紀(jì)錄，而全球經(jīng)濟(jì)不確定性正加劇價格波動。作為美國精煉銅最大進(jìn)口來源國，智利正與行業(yè)領(lǐng)袖持續(xù)磋商，但Williams部長未透露是否在制定反制方案提交美方。Codelco董事長強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前全球銅市場處于"全員等待"狀態(tài)，暗示政策不明朗已影響貿(mào)易決策。

中國主要市場電解鋁社會庫存49.4萬噸，較7月21日增1.4萬噸

據(jù)Mysteel，截至7月24日，中國主要市場電解鋁社會庫存49.4萬噸，較7月21日增1.4萬噸。其中：無錫12.3萬噸，增0.6萬噸；佛山16.5萬噸，增0.7萬噸；鞏義6.9萬噸，持平；上海4.2萬噸，減0.2萬噸。

市場觀點(diǎn)

機(jī)構(gòu)一：政策預(yù)期向現(xiàn)實(shí)兌現(xiàn)，關(guān)注“反內(nèi)卷”的下半場

自2025年7月以來，多晶硅、工業(yè)硅期價強(qiáng)勢拉漲。此輪行情啟動并非源自實(shí)際需求增長或供給收縮，而是政策層面“反內(nèi)卷”表述頻出，疊加宏觀預(yù)期修復(fù)，引發(fā)市場情緒集中釋放。在基本面未發(fā)生重大變化的背景下，價格短期上漲幅度超出市場原有預(yù)期，顯示出交易重心正從供需邏輯轉(zhuǎn)向政策博弈。

二、工業(yè)硅供應(yīng)端表現(xiàn)相對穩(wěn)定，月產(chǎn)維持在30萬噸以上，區(qū)域性開爐結(jié)構(gòu)調(diào)整未改變總產(chǎn)出格局。原料端價格上行雖帶動復(fù)產(chǎn)意愿增強(qiáng)，但整體產(chǎn)能釋放節(jié)奏仍溫和。需求端方面，多晶硅、有機(jī)硅、鋁合金等下游行業(yè)采購保持剛性，整體消耗量波動不大。出口同比略有回落，但有階段性修復(fù)跡象。庫存方面，上半年行業(yè)面臨顯著累庫壓力，雖然近期庫存出現(xiàn)小幅回落，但仍處于高位。若價格維持高位運(yùn)行，可能削弱企業(yè)去庫動力，進(jìn)而影響供需平衡修復(fù)進(jìn)程。尤其在產(chǎn)業(yè)政策并未直接涉及工業(yè)硅、行業(yè)集中度較低的情況下，價格主導(dǎo)因素仍為市場化機(jī)制，后續(xù)去庫仍需依賴?yán)麧欜?qū)動的產(chǎn)能自發(fā)退出。

三、多晶硅價格自6月底以來快速上漲，成本底價保護(hù)預(yù)期和協(xié)會倡導(dǎo)性指引成為行情核心驅(qū)動。盡管月產(chǎn)量供應(yīng)釋放較為平穩(wěn)，但上游漲價明顯快于下游，產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導(dǎo)存在梗阻。當(dāng)前產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)性失衡加劇，硅料漲幅領(lǐng)先，硅片、電池片、組件提價動力依次減弱，庫存向下游環(huán)節(jié)逐級傳導(dǎo)。搶裝行情結(jié)束后，終端需求階段性回落明顯，組件招標(biāo)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對下半年需求恢復(fù)持謹(jǐn)慎態(tài)度。供給側(cè)雖有成本保護(hù)機(jī)制牽制，但若下游利潤持續(xù)壓縮，減產(chǎn)和調(diào)整壓力將逐步向上傳導(dǎo)，反制硅料端過快上漲節(jié)奏。

機(jī)構(gòu)二：碳酸鋰盤面增倉上行，資金博弈劇烈

7月24日，碳酸鋰主力合約收漲7.21%至76680元/噸，持倉43.67萬手，日增倉74673手，盤面增倉上行，資金博弈劇烈。近日市場小道消息傳聞較多，市場對某大廠江西瓷土礦的停產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，該礦山在8月上旬采礦證面臨到期換證，鋰資源采礦證審批困難困難影響其開工，礦山存在停產(chǎn)可能性。該礦山年產(chǎn)10萬噸，倘若真實(shí)停產(chǎn)，則對供需平衡影響較大。

基本面上，近期供給擾動頻發(fā)，銀鋰、藏格等企業(yè)均出現(xiàn)停減產(chǎn)情況，市場對供給擾動擔(dān)憂較大，8月供給量預(yù)計(jì)環(huán)比下降超7%，需求逐步修復(fù)回暖，8月供需有望實(shí)現(xiàn)去庫。

價格方面，基本面邊際改善，倉單量較少，盤面價格易受到消息炒作而大幅波動，預(yù)計(jì)短期內(nèi)碳酸鋰價格居高震蕩，考慮當(dāng)前估值已使礦端利潤較厚，估值水平偏高。